Buraya nasıl geldik? Piyasanın son bir senedir FOMC kararları ile hareket etmesinin en onemli nedeni Fed ’in Kasım 2021 ’den bugune hemen hemen her toplantıda bir onceki toplantıya gore agresifleşmesinden kaynaklı. Gelin kısaca Fed ’in son bir senedir verdiği kararların satır başlarına bakalım. Altı cizili her madde bir onceki karara gore agresifleşmeyi ifade ediyor.
22 Eylul 2021
Faiz: %0 Varlık alımlarına devam. Ekonomide buyume beklentisi devam ediyor. Uzun vadeli enflasyon beklentisi hedef olan %2 seviyesinde. 3 Kasım 2021
Faiz: 0% Varlık alımlarında hız kesme (tapering) Aylık 120 milyar dolardan 105 milyar dolara. Hedef Haziran 2022 ’de varlık alımlarını bitirmek Faiz artırımı planlar arasında yok 15 Aralık 2021
Faiz: 0% Tapering’de de hızı iki katına cıkartma karar ve Mart 2022 ’de bitirme. 2022 senesi sonu icin faiz beklentisi %0.92 26 Ocak 2022
Faiz: %0 Enflasyon konusunda endişeli mesaj. Mart ayında varlık alımına son verme planına devam. 16 Mart 2022
İlk faiz artırımı: 25 baz puan. Enflasyon konusunda Rusya ’yı bahane gosterme. Bilanco daraltmasına bu yıl icinde başlanacak. Yıl sonu faiz beklentisi 1.9% 4 Mayıs 2022
50 bp faiz artırımı. Rusya ve Cin ’deki kapanmaları bahane gosterme. Bilanco daraltmasına Haziran ayında başlanacak. Ayda 47.5 milyar dolar. Eylul ayında bu rakam 95 milyar dolara cıkacak. 15 Haziran 2022
75 bp faiz artırımı Yıl sonu icin faiz beklentisi 3.4%. 27 Temmuz 2022
75 bp faiz artırımı Tamamen veriye dayalı kararlar verilecek. 21 Eylul 2022
75 bp faiz artırımı Fed başkanlarının 2023 senesindeki faiz beklentisi 3.6 ’dan (Haziran) 4.6 ’ya yukseldi. Yukarıdaki kısa ozette gorulduğu gibi Fed hemen hemen her FOMC toplantısında bir seviye daha sertleşerek enflasyonun kontrol almaya calışıyor. Ancak bildiğimiz gibi bu hedefine henuz ulaşamadı. Bu ise piyasalar uzerinde en buyuk olumsuzluk olan belirsizliği neredeyse kalıcı hale getirdi. Piyasaların geleceği fiyatlayabilmesi icin geleceği dair (Fed ’in politikalarına) iyi ya da kotu bir fikrinin olması gerekmektedir. Fed bize son bir senedir bu projeksiyona dair hicbir olumlu veri mesaj vermedi ki dunku toplantıda olduğu gibi vermemeye de devam ediyor.
Peki Fed hayatımızdan ne zaman cıkar? Gecen hafta cekirdek enflasyonun beklenenden yuksek gelmesi, onumuzdeki donemde de Fed ’den kaynaklı belirsizliğin devam edeceğine işaret ediyor. Fed başkanlarının 2023 senesindeki faiz beklentisi her uc ayda bir artıyor. 2023 senesinde faizi nerede gorduklerine dair soruya verdikleri cevabın ortalaması Mart ayında 2.7 iken, Haziran ayında 3.6 seviyesine cıkmıştı. Dun ise bu rakam 4.6 ’ya yukseldi ki bu Fed ’in 2023 senesinde de faiz artışlarına devam edeceğine işaret ediyor.
Fed ’in hayatımızdan cıkması ve piyasanın, ozellikle Bitcoin ’in, kendi yolunu cizebilmesi icin Fed ’in enflasyonu kontrol altına aldığından kesin olarak emin olması gerekiyor. Bu surec icin tahmin edilen sure Mart 2022 olmasına rağmen (resesyon nedeniyle) Powell ’in son iki toplantıda cok net bir şekilde enflasyonun birincil oncelikleri olduğunun altını cizmesi 2023 senesinin en azından son ceyreğine kadar piyasanın Fed politikaları ile hareket edeceğini ifade ediyor.